太行水泥：資產注入及內部整合提升盈利能力
為履行金隅集團整合旗下水泥資產的相關承諾，并解決與太行水泥之間的同業競爭問題，金隅股份將通過換股方式吸收合并太行水泥。太行水泥與金隅股份的換股比例為1.2：1，即每股太行水泥股票可換取1.2股金隅股份本次發行的A股股票。
吸收合并完成后，太行水泥將注銷，金隅股份將成為A+H上市公司。
鑒于吸收方案中提供了現金選擇權和追加現金選擇權，且確定價格時一定程度保護了太行水泥及金隅股份的現有股東利益，預計該方案獲準實施的可能性較大。
吸收合并后的存續公司有望發揮協同效應，并繼續保持其在建材和房地產領域的區域競爭優勢，公司未來業績有望持續增長。
通過對存續公司各主營業務的分析，并基于謹慎性原則，我們選取了吸收合并方案公告中對存續公司2010--2011年的業績預測，并按按吸收合并后總股本4，283，737，060股測算，存續公司2010年--2011年的每股收益分別為0.63元，0.82元，有望保持較好的增長態勢。
根據公司的行業龍頭地位及成長性，筆者認為太行水泥的合理估值在12-14元之間，給予增持的投資評級。
吸收合并方案能否獲得批準和實施，存在一定的不確定性；原燃料價格上漲和國家宏觀調控，有可能對公司未來業績產生一定的不利影響。
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