葛洲壩：布局新疆地區 進軍煤炭行業
1.事件
2010年5月27日，公司公布公告稱公司所屬的葛洲壩新疆投資開發有限公司關于新疆哈密市沙爾湖煤礦區東部二勘查區煤礦普查的探礦權申請，已經2010年5月25日新疆國土資源廳第5次廳長辦公會審議通過，并于當日在新疆國土資源廳網站公示。公示無異議后葛洲壩新疆投資開發有限公司將獲得探礦權，并辦理探礦證的相關手續，詳細情況將在獲得探礦證后另行公告。
2.我們的分析與判斷
（1）進軍資源行業，多元化發展邁出新一步2007年整體上市后，公司積極進行了產業結構調整，圍繞水利水電工程施工核心業務，形成了工程施工、水泥生產、民用爆破、高速公路運營、房地產和水電開發六大業務板塊共同發展的格局，實現了由單純工程施工向工程承包開發一體化的升級。
投資和運營業務的不斷發展和收入占比的提高，有利于公司更好的提升毛利率，從而提升企業的盈利水平。此次，進軍煤炭行業，使公司多元化業務又向上游的資源行業邁出了新的一步。
（2）提早布局新疆地區，搶占先機2007年11月，公司就審議通過了《成立新疆葛洲壩工程建設有限公司》的議案、《關于成立新疆葛洲壩投資開發有限公司》的議案、《關于成立新疆克孜河流域水利水電開發有限公司》的議案，布局新疆水電和風能等資源的開發，可謂獨具慧眼。
在近期的新疆工作座談會上，支持新疆發展的多項政策得到獲準，包括資源稅費改革、企業所得稅的“兩免三減半”優惠以及中央投資額的傾斜等。
我們認為，公司在新疆獲得的水電施工訂單較豐厚。新疆資源豐厚，基礎設施發展相對滯后，公司進軍新疆不僅可以帶動基建等施工業務的增長，也利于公司投資和資源業務的發展。
（3）公司新簽合同額保持良好增長2010年1-3月，本公司新簽合同額累計人民幣167.56億元，同比增長43.27%。其中，新簽國際工程合同約占新簽合同總額的42.38%；新簽國內外水電工程約占新簽合同總額的67.05%，表現不俗。
我們認為，2010-2012年是公司投資業務的主要業績釋放期，水泥、民爆、房地產等業務相繼進入回報期，推動公司業務持續增長的動力強勁。
3.投資建議
我們預計，2010-2012年公司每股收益將達到0.79元、1.01元、1.19元，對應市盈率為13.7倍、10.7倍、9.1倍，維持對公司推薦的投資評級。
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