動力煤價格繼續上漲。進入11月份以來，隨著冬季用煤高峰的逐步來臨，動力煤供求繼續偏緊，價格維持上漲態勢。秦皇島港6000大卡動力煤上周價格為670元/噸，較前周上漲10元/噸，其他種類煤炭價格及山西當地價格普遍上漲5-10元/噸。與此同時，電廠煤炭庫存繼續回落，11月4日，直供電廠煤炭庫存2815萬噸，較10月底下降141萬噸，降幅為4.8%，可用天數為15天，其中華東電網庫存降至9天。惡劣天氣導致秦皇島港發運量下降是電廠庫存下降重要原因，11月9日，秦皇島港煤炭庫存升至813.3萬噸，較10月底增加160萬噸，增長24.5%，由于未來幾天天氣因素難有好轉，預計庫存仍將維持高位。

　　直供電廠耗煤量繼續上升。盡管全國范圍內冬季用煤高峰尚未全面到來，但經濟持續強勁復蘇帶動煤炭需求穩步回升。11月4日，直供電廠耗煤量為211萬噸，維持上升態勢，較去年11月份日均耗煤量增加51.7萬噸，增幅高達32.5%。預計未來一段時期，隨著全國范圍內冬季用煤高峰的來臨，需求仍將保持回升態勢，煤價具有進一步上漲動力，由此為2010年電煤合同談判創造有利市場環境。

　　局部地區焦煤價格開始上漲。自10月份中旬以來，國內鋼價呈現觸底回升態勢，與此同時，鋼材庫存持續回落，表明實體經濟強勁復蘇帶動鋼材需求增長。在鋼價持續上漲帶動下，局部地區焦煤價格近期開始上漲，山西晉中及黑龍江七臺河等國內焦煤主產地焦煤價格近日普遍上調20-50元/噸。考慮到鋼價未來一段時期有望繼續上漲，將帶動焦煤價格全面上漲，主要焦煤公司2010年合同價格上調值得期待，其中受益公司主要有西山煤電、上海能源、金牛能源、平煤股份、開灤股份等。國際煤價繼續回升。自10月份下旬以來，國際動力煤呈現穩步回升態勢，11月6日，澳大利亞動力煤現貨價為75.8美元/噸，較10月底上漲2.3美元噸，漲幅為3.1%，隨著北半球冬季用煤高峰的到來，國際動力煤價格有望保持上漲趨勢，由此對國內煤價形成支撐。

　　維持行業“看好”評級。我們認為冬季需求旺季的到來使動力煤價格具有上漲動力，而鋼價的持續回升則有望帶動焦煤價格全面上漲，2010年焦煤公司合同價格上調值得期待。我們維持煤炭行業“看好”投資評級。其中，建議重點關注焦煤公司西山煤電、上海能源、金牛能源及動力煤公司國投新集。