冀東水泥：產能擴張和盈利能力回升 業績大增
水泥固定資產投資的高增長對區域市場供需形成一定壓力。上半年全國水泥投資增速達到67%，冀東水泥所在的華北地區水泥投資增速為70%，略快于全國平均增速。實際上華北地區2008年水泥投資增速為99%，明顯快于全國61%的平均增速，水泥投資的高增長將給華北地區帶來較大的供給壓力，使水泥價格的上漲有一定的壓力。陜西地區和東北地區上半年水泥投資分別為15.1%和17.6%，東北地區由于2008年水泥投資也較低，未來供給面壓力較小，而陜西地區由于2008年水泥投資增長高達128%，基數較大，未來供給面有一定壓力，該地區目前高盈利水平可能面臨下滑的風險。
盈利預測和投資評級。公司上半年業績略好于我們的預期，主要是盈利能力回升好于我們預期，考慮到公司下半年及明年仍然面對一定不確定性，我們仍然維持對公司的業績預測，2009-2010年的每股收益分別為0.64元和0.89元，按照8月17日收盤價，公司2009、2010年的動態市盈率達到21.4倍和15.4倍，在目前的估值水平下，給予公司“增持”投資評級，按照2010年18倍市盈率，給予6個月目標價16元。
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