期待基建和房地產引發水泥共振
下半年基建加快和房地產投資回暖將拉動水泥需求增長高于上半年、利潤環比和同比都將上升、2010年供給不會明顯過剩、估值水平適中構成我們維持水泥行業“增持”評級的理由。
以“4萬億”為代表的政府加大投資力度的政策推動今年以來固定資產投資高速增長，1-5月全國城鎮固定資產投資同比增長32.9%。預計年內政策不會發生大的改變，從目前的新開工項目計劃總投資來看，全年固定資產投資增速可能保持在30%左右，大大超過去年底市場的預期。
固定資產投資高速增長拉動水泥需求增長大幅超預期。今年1-5月，全國水泥產量同比增長13.34%。旺盛需求下，全國水泥均價在今年3月企穩并有小幅回升，但東中部地區價格依然低于08年同期。
下半年基建項目將大量開工，房地產新開工面積將出現明顯回暖，拉動水泥需求增長強勁，預計全年水泥需求增長15%。2010年雖然基建投資的增速可能有所放緩，但房地產投資增速或將加快到15%以上，預計全年水泥需求增長仍然可望達到10%左右。
預計09年建成投產水泥產能2-2.5億噸，其中近40%產能集中在年底投產，下半年實際新增供給壓力不大，供求關系好于上半年，水泥價格漲幅可能加大。今年新增需求將顯著大于新增供給，明年則基本平衡。分地區看，東北、華東、華北地區新建產能增速較低，未來供給壓力較輕。
維持“先東后西”投資策略，東部水泥公司盈利能力回升，推薦海螺、塔牌、冀東、華新；西北公司存在交易性機會，選擇祁連山和賽馬實業。
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