煤炭行業：價格風險未完全釋放
上周，國內和國際煤價總體平穩，噴吹煤價格大幅回落
動力煤價格：坑口地價格保持平穩，中轉地價格略有上漲，秦皇島庫存繼續下降，海運費略有回升。庫存的持續下降及價格的堅挺成為支持煤炭股上漲的一個重要理由，但與往年有所不同的是，今年的淡季不淡更多應該來自于安全整頓導致的供應緊縮，未來在供應放松的壓力下，動力煤價格未來面臨較大回落壓力。
焦煤價格：焦煤價格繼續保持平穩，多家上市公司下調銷售價格。未來一段時期，如果鋼鐵低迷的態勢繼續維持，且小煤礦復產驗收工作導致產能釋放，焦煤價格將面臨較大下調壓力。
噴吹煤價格：上周噴吹煤價格大幅回落，原因在于焦炭價格的持續下跌所帶來的壓力，預計噴吹煤價格繼續調整空間將較為有限，因為目前價位已經接近去年11月份的低點。
無煙煤價格：總體保持平穩，局部地區有所上漲。考慮到下游尿素價格總體保持在高位并已經進入旺季，且無煙煤目前價位仍處于前期低點，未來有望繼續保持平穩。
國際煤價：需求疲軟導致國際煤價上周繼續低位運行，考慮到2009年國際動力煤長協價格在70美元/噸左右，以及石油價格的支撐作用，未來國際動力煤價格繼續回落的空間將會有限。
評級：上周煤炭股表現繼續好于大盤，除了秦皇島庫存下降、動力煤合同價格上漲預期增強等行業層面利好因素之外，主要煤炭公司在公布好于預期的2008年報的同時，對2009年業績的樂觀展望也使得市場對煤炭公司2009年業績及業績的確定性大幅提升，由此帶來對行業整體估值水平的提升。我們在基于基本面繼續維持行業“中性”評級的同時，認為在2009年業績確定性大幅提升的情況下，煤炭股估值依然具有進一步提升空間，建議重點關注一季報預計有較好表現的潞安環能、蘭花科創、西山煤電、國投新集，同時，建議關注有望受益合同價格上漲，且合同比重高的動力煤公司中煤能源、中國神華。
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