冀東水泥：正處增長爆發期
投資正當時
我們觀點：水泥行業充分競爭的行業，而水泥產品本身不具有差異性，難以靠產品差異性獲得超額利潤，因此，產能擴張速度是水泥公司業績增長的基本保障和條件。產能也是決定公司長期價值的基本條件。投資水泥公司的增長最主要看產能擴張。而冀東水泥正處在產能增長的爆發期，正是投資的最佳時期。未來兩年進入爆發式增長
冀東水泥目前產能大約在4000 萬噸，其中08 年新增產能1500萬噸，以目前在建的生產線計算，預計2009、2010 年水泥產能將分別超過5000 萬噸和6000 萬噸。
戰略方針微調，西北華北為主
公司適時調整了戰略，在過去三北戰略的基礎上，將精力主要投入在兩個重點區域，一是京津冀地區環渤海經濟圈，二是西部大開發。公司目前的主要區域市場華北和西北地區，受投資拉動的因素影響，市場區域景氣度較高。
成本正進一步下降
水泥成本中主要因素煤炭的價格正在進一步的下降，有利的降低了水泥的生產成本，而余熱發電的投產，進一步降低生產成本，增強競爭力。
聯手中材有利于區域環境
中國中材一旦拿下冀東，兩家自然會走到一起，競爭減弱，市場的主導地位進一步增強，有利于維持北部水泥市場。
預測和估值
我們預測08-10 年EPS 分別為0.41，0.73 和0.99 元（未考慮配股擴大股本攤薄因素），目標價12 元，維持增持評級。
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