建材行業：面臨拐點 全球估值水平下降
水泥行業產量增速放緩，價格微升。8月，全國水泥產量11986萬噸，與上月基本持平，比去年同期減少95萬噸。1-8月，全國水泥累計產量8.88億噸，較去年同期增加3144萬噸，同比增長率僅為7.4%，較去年同期下降7.6個百分點。6月份以后，各主要區域水泥產量普遍呈現出了下降態勢。8月份水泥價格微漲，其中，P.O32.5水泥的價格漲幅高于P.O42.5水泥，一定程度上反映出農村地區水泥需求情況好于城市地區。
效益達到2000年以來的高峰。1-8月，水泥制造行業總體效益平穩增長，達到2000年以來的最高峰。全行業累計實現銷售收入3011億元，同比增長26%，全行業累計實現利潤188億，同比增長48.2%。但行業增速放緩和面臨的利潤壓力也日益顯現，1-8月全行業虧損企業累計虧損額較去年同期增加了2億元，有擴大趨勢。
玻璃產量下降，價格微升，虧損面明顯擴大。8月，我國生產玻璃4432萬重箱，比上月增加近100萬重箱，維持了7月份以來產量明顯下降的局面。1-8月，我國累計生產玻璃3.69億重箱，比去年同期增加4240萬重箱，同比增長率10%，較去年同期下降4.4個百分點。純堿、燃料油價格較前期有所下降，玻璃行業成本壓力有所緩解。1-8月，全行業虧損企業累計虧損20.1億元，較去年同期增加5.3億元，虧損企業家數由586家增至716家，增加22%，行業虧損面呈擴大趨勢。
國際估值水平比較。9月，全球建材行業股價普遍大幅下跌，估值水平明顯下降。9月底，建材行業全球市盈率在10倍左右，市凈率1.3倍左右，我國市盈率20倍左右，市凈率2倍左右。
投資策略：水泥、玻璃行業都面臨著產能過剩的問題，宏觀經濟下滑的情況下，面臨行業周期的轉換，前景并不樂觀。如果下階段國家啟動積極的財政政策，水泥等基建相關建材行業存在受益可能，建議謹慎關注。
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