雙率下調降低水泥企業成本壓力
央行15日宣布了兩項貨幣政策的調整措施，一是決定16 日起下調一年期人民幣貸款基準利率0.27 個百分點；二是決定25 日起，下調中小金融機構人民幣存款準備金率1 個百分點，對汶川地震災區金融機構存款準備金率下調2 個百分點。
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對此，銀河證券認為，央行下調貸款利率及中小金融機構準備金率，增強人們對于未來放松政策保經濟增長的政策預期。短期貸款利率下調幅度明顯高于中長期貸款。此次對短期貸款利率下調幅度較大，主要是為了減輕企業融資的負擔。
銀河證券表示，下調貸款利率對建材企業業績增加的影響有限。銀河證券以44 家建材上市公司作為樣本進行測算，選取2008 年中報中短期借款期末余額、一年內到期非流動負債期末余額、長期借款期末余額進行算術加總，得到企業全部借款余額。以1 年期貸款基準利率0.27 個百分點的下調額度，乘以全部的借款余額，得到企業借款利息節余額。以企業借款利息節余額×（1－25%）/總股本，得到貸款利率下調為企業帶來EPS的增加額。從附錄的測算表中，除了天山股份（000877）、中國玻纖（600176）、海螺水泥（600585）和華新水泥（600801）EPS 的增加額超過0.01元以上外，其他40 家上市公司EPS 的增加額都低于0.01 元。
銀河證券認為，央行下調存款準備金率1個百分點，將使以存款準備金形式存放在央行的2000億元資金有望獲得“解放”，企業獲得貸款的機會增強；同時，對汶川地震災區金融機構存款準備金率下調2%的幅度，有利于災后重建資金的及時供應。對包括建材在內作為災后重建所需原材料的主要供應行業，將進一步緩解資金壓力，降低企業成本，改善經營狀況。
銀河證券表示，鑒于從緊的貨幣政策出現松綁信號，未來松的政策預期增強。建材行業的經營環境有望進一步改善，在水泥價格維持前期水平的基礎上，建材行業的經營成本有望有所下降，特別是水泥行業的景氣周期將繼續維持，繼續維持水泥行業“推薦”的投資評價。
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