下半年水泥行業投資把握景氣區域
1、供需關系決定水泥行業仍處上升周期房地產投資可能放緩，而基礎設施建設將穩定全社會FAI增速進而帶來穩定的水泥需求。落后產能淘汰政策，節能減排和煤電價格的上漲將會迫使落后產能加速淘汰。水泥固定投資開始較快增長，但我們判定未來兩年供需關系仍向好，行業仍處在景氣周期。我們研究發現，水泥行業新增需求與新增供給的差額和全行業的毛利率具有較強正相關性。
2、水泥價格上漲有望對沖煤電成本上漲電力價格近期已經上調0.025元/度，預計2008年煤炭價格上漲幅度達到25%～30%，全年水泥生產成本將增加10.06%～11. 96%。供需關系向好是成本轉嫁的基礎，從目前水泥價格漲幅看，基本可以對沖煤電成本上漲。
3、看好華北、中南、西南三大區域水泥市場我們從供需關系出發選擇景氣區域。用落后產能淘汰比例和全社會固定資產投資增速兩個指標與全國平均水平對比，篩選出中南、西南、華北三個看好區域。中南、西南地區景氣的受益公司有華新水泥，海螺水泥，而冀東水泥則充分受益華北水泥市場的發展。
4、水泥行業結構調整和并購重組將加速水泥行業的結構調整表現為落后產能淘汰和企業規模擴大，并購重組表現為市場集中度上升，以及區域性龍頭和全國性龍頭的出現。我們認為，國家水泥產業政策，兩大建材央企、三大龍頭上市公司和國外水泥大鱷的市場競爭將會推動水泥行業結構調整和并購整合加速。
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