據外電報道，山水水泥擬于7月4日掛牌，每股2.80元定價，為招股價2.70元至3.65元的下限范圍，集資金額18.2億元，在扣除承銷折扣和公司估計發售開支之后，集資所得款項凈額將約為16.839億港元。截至7月2日，共收到根據香港公開發售提交的7,341份有效申請，共認購合計1.4億股香港發售股份，相當于根據香港公開發售初步可供認購總數6,508.4萬股香港發售股份的約2.15倍。

　　香港信誠證券聯席董事連敬涵認為，由于市況不穩，加上近期較大型的新股表現也難如人意，令今年的新股氣氛不夠理想。國際發售初步提呈發售的發售股份獲適度超額認購，已屬于較好的表現。

　　重組整合

　　山水水泥登陸港股成了近幾年水泥巨頭爭相搭建資本平臺的一個縮影。

　　處于節能減排風口浪尖的水泥業一直面臨行業集中度過低的問題。2007年以來，水泥業重組成為資本市場的亮點之一。

　　根據山水水泥招股書顯示，上市融資后，山水集團將把原計劃融資額中的約14.831億港元(約人民幣13.107億元)用于在山東省和遼寧省興建新熟料生產線、水泥粉末線、混凝土攪拌站和余熱回收發電器；約2.195億港元(約人民幣1.940億元)用于償還山水集團貸款；約1.982億港元(約人民幣1.672億元)用于額外運營資金、戰略性投資和其他一般企業用途。

　　該招股書披露，山水水泥被工商銀行追收一筆貸款，該筆貸款為去年底該公司收購一間遼寧企業時，屬于該企業的負債，現時集團已與工行就處理有關貸款而接觸。山水水泥副總經理兼財務總監趙永魁出席上市記者會時表示，山水水泥目前負債額44億元，資產負債比率為59%，在行業中屬正常水平，而上市后能提高融資能力，相信有關負債比率有明顯改善。

　　此次山水水泥上市融資額雖然比預期減少了約2億港元，但是生產線投資和償還貸款資金預計不會壓縮。

　　按2007年的產量和銷量計，山水水泥目前屬山東省最大的水泥生產商，目前在山東省設有14條熟料生產線和53條水泥粉末線，另于遼寧省擁有8條熟料生產線和24條水泥粉末線。在去年下半年，為進一步擴展山東省新市場和建立集團于遼寧省的地位，集團完成收購山東省和遼寧省的5家水泥生產企業，其中包括山東5大水泥企業之一煙臺東源水泥。

　　這些收購使山水水泥成為遼寧省最大的熟料和水泥生產企業，也鞏固了其在山東省的市場領導地位。山水水泥聲稱公司也一直積極發掘中國水泥工業的其它擴展和收購機會，焦點將放在渤海灣地區。

　　山水水泥執行董事兼副總經理李延民在上市記者會時表示，2008年，該公司盈利預測達4.45億元人民幣，較去年大升1倍，2005年、2006年和2007年的水泥產量分別為1100萬噸、1490萬噸和1730萬噸，同期的熟料產量分別為1070萬噸、1230萬噸和1390萬噸，預計2008年年底前熟料和水泥的總年產能分別達2330萬噸和4080萬噸；并于2009年初進一步將熟料總年產能提高至2610萬噸，水泥總年產能提高至4380萬噸。

　　面臨成本挑戰

　　盡管山水水泥在此輪行業整合中采取了積極的并購戰略，但招商證券投資策略部趙建興認為，企業整合所收購的業務與本身業務是不可回避的困難，倘若集團并未能實現所收購的業務或集團的戰略性投資所帶來的預期利益，將會對企業的業務、經營業績和財務狀況帶來不利影響。另外，企業在原材料成本方面也面臨較大的挑戰。隨著能源價格上升，勞動力成本加重，水泥企業的毛利率也面臨壓力。

　　金元證券分析師王昕認為，由于“等量淘汰”政策的執行，國家對于新建生產線的審批將越來越嚴格。此外隨著投資門檻的提高，有能力新建生產線的企業越來越少，因此今后幾年水泥的新增產能將會逐漸放緩。未來幾年仍將有大量的產能需要淘汰，與此同時水泥需求仍將保持增長，因此對水泥價格及水泥企業的資本市場表現保持樂觀。

　　國家統計局的數據顯示，今年5月全國水泥產量1.32億噸，同比增長7.5%，1－5月累計增長9.0%，依然保持較快增速。

　　此外，5月份大部分地區的水泥價格持續上升。中國建材信息總網的統計數據顯示，重點聯系企業P.O42.5水泥均價323.89元/噸，環比漲幅為1.5%。1－5月的均價為315.10元/噸，同比漲幅為7.2%，而今年1－5月煤炭均價的同比漲幅在30%左右。

　　聯合證券周煥推算，倘若每噸水泥平均成本上升約15元，即使考慮其他生產要素價格的上漲，水泥漲價依然能覆蓋成本的上升。

　　水泥具有強烈的區域性，由于山東不少水泥生產設備較落后，政府會加大淘汰較為落后的生產力，2008至2010年將淘汰3700萬噸生產力，今年淘汰1400萬噸，由于淘汰力度增加，預期當地水泥價格將穩中有升。

　　據山水水泥副總經理兼財務總監趙永魁表示，山水水泥在山東大部分縣市的市場占有率均超過30%，暫時在山東和遼寧區域發展，暫時未考慮擴展至其他地區。

　　據山水集團的官方網站顯示，山水集團計劃在“十一五”期間，做大做強水泥主導產業，預計到2010年水泥總產量達到5000萬噸以上，實現銷售收入200億元。