綜評：2022年上半年，中國建材實現營業收入1089.6億元，同比下降10.6%，歸屬于母公司凈利潤54.5億元，同比下降31.2%，凈資產收益率5.31%，比去年同期下降3.3個百分點。今年上半年，受疫情多點散發、基建驅動有限、房地產投資下行等不利因素影響，水泥需求大幅下滑，公司營業收入出現下降，同時生產成本高企，歸母凈利降幅較大。

圖1、2：2022年上半年中國建材營業收入與歸母凈利潤

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

二季度拖累明顯，經營指標走低

2022年一季度，盡管水泥行業整體處于淡季運行態勢，但得益于價格高位，公司營業收入474.6億元，相較于同期仍然實現增長。二季度全國疫情多點散發，下游施工受到嚴重影響，行業旺季落空，公司水泥業務、新材料業務、混凝土業務、工程服務業務等均受到一定阻礙，二季度營收615億元，同比大幅下降17.5%，二季度營收下滑明顯，拖累上半年營收走低。2022年上半年，實現營業收入1089.6億元，同比下降10.6%。

表1：2022年上半年中國建材主要經營數據

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

2022年上半年，動力煤均價同比漲幅超50%，水泥企業生產成本壓力陡升。上半年，需求收縮導致公司營收減少，公司各項利潤指標下降，而居高不下的生產成本則進一步加劇了利潤指標的下降。今年上半年公司歸屬于母公司凈利潤54.5億元，同比下降31.2%，毛利率19.3%，較同期下降5.58個百分點，凈資產收益僅為5.31%，比2021年同期大幅下降3.3個百分點。

圖3：2022年H1中國建材各業務板塊營業收入穩步增長

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

公司收入主要來源水泥（熟料）、混凝土、新材料和工程服務等四大板塊，其中水泥板塊業務占比較高，上半年水泥板塊實現營業收入534.1億元，同比下降8.6%，盡管水泥板塊營收下降，但占營收比重達到49%，較去年同期提高1個百分點；另外，新材料板塊表現優異，是四大板塊唯一實現營收正向增長的業務，2022年上半年新材料實現營業收入218.9億元，同比增長2.1%，營業收入首超混凝土板塊，成為公司營收的第二大來源，營收占比達到20.1%，比重穩步提升。

圖4、5：2022年上半年中國建材水泥熟料銷量和售價?

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

從公司主營板塊水泥業務來看，水泥熟料銷售量出現大幅下降，上半年公司水泥熟料銷售145998萬噸，同比下降17.4%，創下2016年以來新低；盡管今年上半年水泥價格一路走低，但由于去年年末水泥價格處于高位，今年上半年水泥均價仍然較高。上半年公司水泥熟料銷售均價為352.4元/噸，較去年同期324.5元/噸上漲27.9元/噸，漲幅8.6%。

下半年盈利展望

中國建材作為全球最大的水泥生產商，建材業務鏈條不斷延伸，產業覆蓋范疇持續擴大，目前公司業務重組板塊基本完成，協同能力大大提高，疊加新材料業務蓬勃發展，未來將持續為公司貢獻營業收入。但同時也應看到，下半年不確定性因素較多，經濟形勢依然嚴峻，水泥需求恢復有限，公司經營壓力猶存，預計全年公司營收和利潤將承壓下降。（本文不構成投資建議）