水泥行業：產能增速低于需求增速
觀察2000年以來數據：水泥景氣下滑階段估值水平下移、景氣最低估時估值水平較高、景氣回升初期估值水平下降、景氣回升加速期估值水平提升、接近景氣高峰時估值開始下降。目前水泥行業處于加速期后半段、開始逐步接近景氣高峰段。環比上升在景氣下滑時并無作用。總結上述分析，08-09年上半年水泥價格仍處于加速階段，此時的水泥價格上升對水泥股估值仍具有提振作用，09年下半年隨進入減速上升階段，水泥價格提升對水泥估值提升將弱化。
該機制仍受制于兩個因素：第一是大盤估值中樞上下移動對該機制具有推動和弱化作用。第二是隨大小非進入解禁期，噸水泥市值和噸水泥投資成本的比較，或者說金融資本和產業資本的博弈開始對水泥股估值產生巨大影響力。較高的水泥股估值將被過高的噸水泥市值產生壓制，該種壓制的解除除大小非本身政策完善外，水泥資源屬性的認同亦將對沖該機制。水泥價格控制力來源于對上游石灰石資源、下游混凝土攪拌站的控制，未來3年將完成石灰石資源控制階段，這導致新建產能因石灰石資源缺乏而變得困難，水泥噸市值超越噸水泥投資成本獲得更高溢價變得具有合理性。
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