福建水泥整合預期和產能擴張提升估值
福建水泥是福建地區的水泥制造龍頭企業，目前擁有7條水泥生產線，合計水泥產能450萬噸；此外，公司在建一條2500T/D，籌建一條4500T/D的熟料生產線，將新增產能350萬噸；而根據公司的規劃，“十一五”水泥產能將達到1000萬噸，屆時公司的龍頭地位將進一步鞏固。
福建水泥結構調整和旺盛需求為公司提供廣闊發展空間。產能的替代需求為公司提供廣闊的發展空間。公司管理水平有所改善，盈利能力逐步提升。公司的毛利率水平居于行業前列，但是由于期間費用較高，導致公司的總體盈利能力不強；目前，公司的管理水平已得到初步改善，期間費用有所降低；我們預計隨著管理水平的進一步提高，期間費用將持續下降。
公司持有3208萬股興業銀行，按其目前在二級市場的價格45元/股計算，總市場高達14.5億元，而其成本僅1.16元/股；由此給公司每股凈資產增厚3.8元；公司持有的這部分股權已于2008年2月上市流通，一旦出售，將極大地提高公司當期利潤，可能對公司股票的短期價格有一定刺激作用。不考慮公司股權投資轉讓收益，預計公司2007-2009年水泥制造業務帶來的每股收益分別為0.12元、0.20元和0.29元，其水泥制造業務的合理價值為8元；此外，興業股權投資收益每股增厚3.8元。
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