華新水泥：十字戰略在湘延伸
公司拋出湖南市場三條4500t/d 的生產線投資計劃，再次印證了我們的觀點：公司既定的十字型發展戰略并未由于中國建材在湖南的收購舉動而受到實質性影響，未來通過新建生產線擴大產能仍是其進軍湖南市場的主要手段，以彌補大量落后產能淘汰剩下的空間。
對于華新水泥在湖南市場未來的發展，我們維持樂觀的態度。
區域內大比例的落后產能淘汰為供求關系提供支持：2006 年全省水泥產量4375 萬噸，而新型干法水泥才1061 萬噸，新型干法比例24％在全國排在倒數。根據湖南省2010 年水泥消費量接近7000 萬噸的規模，以及全國70％的新型干法比例目標，則新型干法水泥十一五期間估計尚有近4000 萬噸的發展空間
投資者擔心的一組數據：2007 年前9 個月，湖南省水泥行業固定資產投資15.4 億元，同比增長49.3%，供求關系是否將惡化？我們認為，湖南省未來市場走好的一個關鍵因素就是大量落后產能的淘汰，這也是為什么能吸引海螺、中國建材、中材集團等大型水泥集團來湘投資的關鍵原因，而對于4000 萬噸新型干法投資而言，至少將超過120 億以上的投資，因此，我們認為對于49.3％的投資增速不用擔心。另外對于投資者關系的向Holchim 定向增發時宜的進展：目前尚在證監會走常規性程序，在已經獲得商務部、證監會發審會、發改委等各部門批準后，我們認為今年最后獲得證監會上市部批準的可能性非常大，融資后將對公司在湘投資提供資金支持。
根據我們十月份以來對湖北省水泥價格的跟蹤以及未來兩個月銷售價格的判斷，我們再次上調今年EPS，由0.855 元/股上調至0.908 元/股，暫時維持2008、2009 年攤薄前EPS1.408 元/股、2.335 元/股不變。而公司股價自創下40.2 元的新高后，與大市一同步入調整通道，但我們認為公司目前股價低估明顯，調整為投資者再次提供了良好的買點，繼續維持45.0～48.0 元/股的目標價位。
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