賽馬實業：中材入主后擴大發展空間
賽馬實業（600449）地處寧夏自治區，水泥銷售覆蓋全區，在區域內的市場占有率達到50％以上。公司目前水泥產能為570萬噸（其中含濕法落后產能60萬噸，目前濕法窯主要用來生產特種水泥，此部分資產將在08年之前計提完畢），控制了全寧夏80％的新型干法生產線。公司正計劃收購區內第二大水泥公司瀛海建材（100萬噸產能），如收購完成則區內的新型干法生產線基本為公司所控制。
寧夏水泥目前仍供過于求，全區約有1000萬噸水泥產能，新型干法比例為53％，而需求約為700萬噸。全區小水泥的強制淘汰力度較弱，進度較為緩慢，但隨著國家節能減排政策的深入，小水泥退出速度將加快。06年是公司經營的最低谷，目前公司水泥價格大幅回升約15元/噸，由于煤炭價格上漲將帶動水泥成本上升約5元/噸，公司的07年噸水泥利潤將上升約10元。公司從今年開始將有4個余熱發電項目建設計劃，建成后能有效降低水泥成本。公司07年水泥銷量預計將同比增長10％以上。中材集團通過控制公司大股東寧夏建材從而成為公司的實際控制人，由于中材集團06年已通過相同方式控制了天山股份，中材控制西部水泥的戰略正逐步實現。中材的入主的后續動作將對賽馬實業的未來產生重大影響。
東方證券分析師羅果認為，基于07年公司340萬噸的水泥銷量，考慮到公司在07年和08年因為60萬噸立窯資產（約4000萬元）的計提對業績的影響，預測07年每股收益為0.38元，08年為0.56元，給予"增持"評級，6個月目標價15元。
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