華新水泥一季度業績同比增長166％
1季度實現收入8.26億元、凈利潤2353萬元，分別同比增長34.9%和165.7%；每股收益0.07元。業績推動因素主要是：（1）襄樊、昭通、陽新二期項目在06年下半年投產，與06年1季度相比本期產銷規模擴大了；（2）稅收返還等政府補助同比增加1147萬元；（3）水泥價格回暖。
公司規劃到2010年，熟料產能達到3100萬噸（目前1550萬噸），水泥產能達到5000萬噸（目前2850萬噸）。公司是湖北最大的水泥供應商，未來計劃把市場占有率由目前的22%提高到40%以上，湖北省提升新型干法比例和未來4年淘汰1400萬噸落后產能提供了較好的歷史機遇。
要實現規劃目標，或者說要獲得未來更長久的成長性，除湖北市場外，河南與湖南市場獲得更大突破是關鍵。河南與湖南未來4年將分別淘汰2000、1200萬噸落后產能，目前新型干法比例僅為45%、24%，市場前景看好。而以目前的信息來看，公司在河南與湖南市場進展較為緩慢，獲得資金和石灰石資源，特別是獲得當地政府支持是取得突破的關鍵。
基于現有及在建產能，07-09年EPS為0.59元、0.96元、1.10元，同比增長54%、61%、15%。考慮向國際水泥巨頭豪西蒙定向增發1.6億股，EPS分別為0.40元、0.64元、0.74元。業績增長主要來自水泥產能擴張和價格回升，其中產能擴張是主要推動因素。固定資產投資較快增長和政府如期落后產能是兩個關鍵假設因素。
不考慮增發因素，公司07PEG為0.74，低于A股1.1和國際水泥公司1.56；考慮增發因素，可為企業帶來更多發展資金和國際管理水平提升，可給予超越市場15%溢價，即07年PEG可為1.25倍，1年內目標價18.2，即相當于07年45.5、08年28.4倍PE。基于現有及在建產能未來3年復合增長36%，但公司在河南與湖南市場延伸尚不明確、落后產能淘汰雖值得期待但仍需觀察、大盤估值影響公司估值水平，因此建議謹慎增持。
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