青龍管業:2013年或將是轉折之年
2012年分析:青黃不接
公司2012年業績出現下滑，前三季度歸屬凈利潤同比下滑28%，具體表現在收入和毛利率兩個方面:收入方面，2011年下半年-2012年上半年訂單處在青黃不接的時候，宏觀經濟和固定資產投資下行，政府換屆等因素使得相關水利項目未能如期實施。毛利率方面，由于訂單質量不如從前，且公司原料采購期集中在2012年上半年，致使毛利率也出現一定下滑。
在手訂單充足，集中在2013年供貨
2012年4季度隨著南水北調工程招投標，公司訂單開始放量，截止到目前公司在河南南水北調、天津南水北調、內蒙古興安盟供水工程中陸續中標，中標金額合計約9.5億元，公司目前在手訂單十分充足。
河南和天津南水北調訂單計劃供貨期在2013年，內蒙古的訂單計劃供貨期在2013-2014年年內。根據公司經驗，開始供貨時間不一定準時，但由于南水北調中線工程要求在2014年內通水，供貨時間大幅推遲概率很小。
河北及山西市場即將啟動，訂單增長可期
展望2013年，我們判斷對PCCP有潛在大量需求的市場主要是河北、山東以及山西市場。公司在河北和山西市場無論品牌還是布局，都具備優勢，有望從河北及山西市場中受益，訂單增長可期。
一季度或將迎來業績拐點，維持“謹慎增持”評級
青龍管業目前在手訂單充足，同時華北和西北市場即將啟動，公司拿單優勢明顯，增長后勁十足，2013年1季度或將迎來業績增長拐點。我們預測公司2012-14年EPS分別為0.27、0.50、0.78元/股，是我們2013年重點關注的公司之一，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
訂單不能如期執行，利潤率低于預期。
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