西部建設(shè):收購(gòu)增厚業(yè)績(jī)90% 上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”
西部建設(shè)發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金2000萬(wàn)元收購(gòu)新疆吉木薩爾縣天宇華鑫水泥開(kāi)發(fā)有限公司，該公司擁有2條3000噸/日新型干法水泥生產(chǎn)線及配套純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目的完備的建設(shè)批文。
平安觀點(diǎn)：
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為混凝土，收購(gòu)水泥線系向上游延伸。
公司收購(gòu)水泥生產(chǎn)線，主要原因一是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)拌混凝土的業(yè)績(jī)受水泥價(jià)格影響較大，向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，可有效的平滑水泥價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。二是09年以來(lái)新疆水泥價(jià)格持續(xù)上漲，2010年價(jià)格同比上漲超過(guò)150元/噸，由于38號(hào)文后限制新建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)新疆未來(lái)2年水泥供求關(guān)系仍然緊張，水泥價(jià)格繼續(xù)攀升的可能性大，投資水泥產(chǎn)業(yè)回報(bào)率較高。
公司是全國(guó)十大預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)，2008年排名全國(guó)第七，是西北地區(qū)最大的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)。目前公司主要產(chǎn)品預(yù)拌混凝土的市場(chǎng)是新疆烏魯木齊市、庫(kù)爾勒市和奎屯市等三個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，公司在三個(gè)區(qū)域市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率均在40%以上。
水泥成本占生產(chǎn)成本的40%左右。混凝土的主要原材料為水泥、砂石、水和摻合料（緩凝劑、助凝劑等），生產(chǎn)中消耗油料和電，成品采用專用混凝土車運(yùn)送。根據(jù)公司的業(yè)績(jī)預(yù)增公告，其2010年29.7%的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)小于近50%的收入增速，顯示公司業(yè)績(jī)受水泥價(jià)格上漲的影響較大。
收購(gòu)成本遠(yuǎn)低于目前市場(chǎng)價(jià)格根據(jù)公開(kāi)信息，目前水泥生產(chǎn)線的收購(gòu)價(jià)格約為500~600元/噸，其中建設(shè)成本（含余熱發(fā)電）約400元/噸，即水泥線建設(shè)批文的收購(gòu)價(jià)格應(yīng)為100~200元/噸左右。本次公司收購(gòu)價(jià)格僅為2000萬(wàn)，按240萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)算，收購(gòu)批文的價(jià)格僅為8.3元/噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)格，成本極低。
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