浙江龍盛:多元化經營保證長期競爭力
浙江龍盛上半年實現營業收入31.71億元，同比增長56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.09億元，同比增長28%;基本每股 收益0.30元，同比增長23%.
染料業務穩定增長，龍頭地位確保盈利能力。公司目前具有分散染料產能12萬噸、活性染料權益產能5.2萬噸；公司分散染料市場占有率34%,活性染料市場占有率26%;染料行業的寡頭壟斷格局使行業內公司可以保持相對穩定的盈利空間。
中間體業務成長性良好。公司目前具有間苯二胺產能3萬噸，市場占有率80%,間苯二酚產能5000噸（未來擴產至2萬噸）。間苯二胺是染料生產重要中間體，公司采用催化加氫技術國內領先。而間苯二酚主要生產輪胎子午布，國內對外依存度較高。
減水劑、汽車配件等業務支撐多元化發展。公司目前具有減水劑產能10萬噸，產能擴張主要以兼并為主，今年減水劑產能將達到17萬噸。汽車配件業務繼續保持高速增長，預計營業收入將翻番。
收購德斯達，邁向世界染料行業頂端。德斯達目前的盈利狀況正在逐漸改善，公司認購的可轉債可在5年內隨時轉股，屆時將控股德斯達。
如果轉股，公司將可依靠德斯達的技術和渠道優勢邁向染料行業頂端。
盈利預測及評級。我們預計公司10年-12年凈利潤為10.2億、12.4億、15.8億，年復合增長率25%.每股收益為0.70元、0.85元、1.08元。目前公司股價對應10年市盈率為15倍、11年市盈率為13倍。我們認為給予公司20倍PE估值是合理的，給予公司“推薦”評級。
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