星馬汽車:保障性住房支撐行業需求 建議增持
報告摘要：
保障性住房支撐房地產投資，混凝土機械前景依然看好。保障性住房和棚改房，2010 年計劃建設580 萬套，將彌補商品房投資下降帶來的缺口。
員工持股，提升積極性。星馬汽車和華菱汽車的關鍵員工，通過“星馬創投”和“富華投資”直接或間接持有星馬汽車和華菱汽車的部分股權。非公開發行完成后，員工將持有上市公司19.54%的股權，這將有利于提高管理層和關鍵員工的積極性。
華菱汽車的重卡新工廠明年投產。明年下半年，華菱汽車的新工廠將投產，屆時華菱汽車的重卡極限產能將從目前的3 萬輛擴大為5 萬輛。
首次給予“增持”建議。預計公司2010-2012 年的每股收益為1.28、1.53、1.68 元。考慮合并華菱汽車后，每股收益為1.60、1.72、1.93元，對應PE 為11.44、10.64、9.48 倍，給予增持評級。
風險因素
宏觀經濟風險、固定資產投資回落。
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