工程機械:景氣延續中 但結構有所改變
2009年行業呈U型走勢年初2、3月份行業銷售由于旺季效應和庫存回補出現一輪銷售高峰，之后2、3季度走向平穩并有所回落，3季度后在地產投資回暖、出口有所恢復的帶動下，行業銷量再度回升。行業股票市場表現同樣呈U形，年初和年尾的超額收益明顯更高，而年中的2、3季度行業超額收益不明顯。
2010年仍將延續景氣，但可能前高后低在地產投資持續回暖、制造業投資以及出口需求進一步恢復的拉動下，行業景氣延續至2010年上半年無憂；但由于固定投資可能前高后低，以及下半年通脹壓力加大，信貸、財政政策轉緊等因素，行業下半年增速將降低，2010年全年增速仍將快于09年。
需求結構將有所改變，混凝土機械、叉車等表現或將搶眼與09年行業需求主要依靠政府投資的基礎建設拉動不同，2010年地產投資回暖、制造業以及出口的恢復成為行業增長重要動力，因此，受地產投資拉動大的混凝土機械以及出口占比高，需求主要來自制造業、物流業的叉車等產品2010年增長或將更突出。
維持行業"謹慎推薦"的投資評級。
我們仍維持行業"謹慎推薦"評級，但同時提醒市場可能在2010年年中出現向下拐點；從各個細分產品景氣分化情況和各重點公司發展態勢來看，一線公司我們重點推薦三一重工、中聯重科、徐工；二線公司我們重點推薦安徽合力、山推股份等。
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