西部建設:契合行業發展趨勢的區域市場領導者
公司是西部地區預拌混凝土領導企業，業務模式符合行業發展趨勢。2008年公司混凝土銷量達到250萬立方，排名全國第七，新疆市場占有率達31.78%，是西北地區預拌混凝土產銷量最大的生產企業。
控股股東在業務上對公司支持較大。公司控股股東建工集團主要從事建筑施工業務，是新疆地區最大的施工企業之一。建工集團及其下屬建筑施工企業混凝土需求對公司銷售收入貢獻大致在20%左右。
預拌混凝土市場發展空間大。目前我國年水泥需求量在15~16億噸水平，以混凝土水泥用量占水泥總用量的75%（砂漿25%），商混占比60%計算，商混潛在的市場容量達21~24億立方，我國預拌混凝土市場還有較大的市場發展空間。
公司擁有較多實用資源綜合利用技術，降本增效明顯。公司在資源綜合利用上積累了大量廢礦石、廢礦渣細磨、摻混的實用生產技術，不僅能將大量的粉煤灰、廢渣等工業廢棄物加以回收利用，同時還降低了公司混凝土生產的水泥單耗，單耗由2005年的0.3025噸下降到2008年的0.2016噸，從而降低了混凝土制造成本。
公司的管理能力在業內處于領先水平。透過多年的經營，公司積累了大量的專業人才，在攪拌、GPS定位運輸、泵送等各生產、輸送環節上形成了公司特色化的綜合運籌管理能力。
盈利預測及估值。預計09、10年以新股本1.4億股折算的公司EPS分別為0.59元及0.65元，基于目前建筑建材及水泥制造行業的估值狀況，我們給予公司09年PE估值區間為21.1~23.7倍，其價值區間為12.45~13.98元。
風險提示。目前新疆地區市場混凝土毛利率較高，隨著產能的提高，市場主流需求C30～C40強度等級混凝土市場競爭的深化，毛利率存在下降的可能。
（中國混凝土與水泥制品網 轉載請注明出處）
編輯：
監督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
