三一重工：銷售進入淡季 不影響長期價值
奧運會會影響北京地區的銷售，但是對公司全年總體銷量影響不大。奧運期間（7月1日起至9月20日），所有途經北京的貨車將禁止進入北京五環、六環；在此期間，北京各施工單位停止在施工地的土石方工程、混凝土澆筑等作業，全市混凝土攪拌站原則上暫停生產。因此，我們預計奧運會對北京地區工程機械產品的運輸和銷售影響較大，但是對全年整體銷量影響不大。
工程機械產品進入銷售淡季，國內銷售增長趨緩。 三一重工(行情 股吧)泵車二季度銷量與去年相比，略有增長，但與一季度相比增速已明顯放緩；拖泵增長超預期，主要是由于一些低端拖泵制造企業在宏觀控調中因成本和資金壓力被迫退出；京滬等高鐵項目開工對旋挖鉆機需求旺盛，訂單飽和，交貨受制于進口零部件短缺，預計上半年三一重機的凈利潤為1億元，較去年同期成倍增長。我們預計三季度在固定資產投資增速放緩和銀行信貸收緊的影響下，國內工程機械銷量相對去年將持平甚至出現小幅回落。
海外市場銷售超預期，一定程度回避周期性風險。三一重工2008年海外市場銷售好于預期，美國的銷售逆勢上揚，未來北美、印度、俄羅斯仍是公司的目標市場，公司計劃2008年直接出口達到35億元，同比增長110%，如果再加上間接出口，公司2008年出口計劃達到50億元，占銷售收入的比例為30%-40%。
上半年公司毛利率會保持平穩。雖然鋼材價格的暴漲，但是公司上調了履帶吊、混凝土攪拌站的價格；高毛利率產品旋挖鉆機和混凝土機械的盈利水平對鋼材上漲并不敏感，我們預計上半年三一重工的毛利率會保持穩定。
液壓挖掘機注入上市公司有望在2008年完成，將成為新的利潤增長點。三一重工集團的挖掘機銷售增勢喜人，2008年、2009年的銷售目標為3000臺和1萬臺，我們預測目前挖掘機的毛利率在20%-25%，而銷售規模達到萬臺以后，毛利率將會提高到30%左右。
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