國內債券市場正呈現出欣欣向榮的景象，發行方式在不斷創新。無擔保公司債本月破冰，公司債邁入"純信用"的新里程。
　
　　自4月21日起，滬深兩市首只無擔保公司債"2008中聯重科債"正式展開網上、網下共計11億元的債券發行，網上、網下認購比例分別為40%和60%。本次債券為8年期固定利率品種，附第5年末投資者回售選擇權，票面年利率為6.5%。

　　盡管部分投資者對于中聯重科發行的無擔保公司債心存疑慮，但業內人士普遍表示，該債券將成為我國債券發展史上新的里程碑。

　　發行首日認購超過10億  

　　該公司債券項目部負責人虞唯君告訴記者，2008中聯重科債首日網上共成交6800萬元，成交總筆數為254筆，網下機構投資者認購踴躍，發行當天認購數量就接近10億元，認購總額約為10.68億元。截止記者發稿，該債券的認購結果尚未正式公布。據參與申購的基金公司透露，發行第一天有不少債券基金都參與了認購。

　　對于該債券備受機構投資者青睞的原因，接受記者采訪的數家債券基金負責人表示，該期公司債是近期所發行債券中票面利率較高的品種之一。6.5%的票面利率落在此前公司詢價的區間上限，明顯高于目前二級市場AA級債券5.3%-5.5%的收益率水平；同剛剛發行的、同等級別的首只無擔保企業債08中材債6.4%的票面利率相比，機構對于2008中聯重科債一級市場6.5%的收益率定位也明顯更有興趣。

　　申銀萬國研究所固定收益分析師張睿認為，主要受交易所上市的公司債品種投資者結構限制所致，目前保監會尚未放開對無擔保公司債的投資限制，所以該債券的主要投資者為債券基金、部分股票基金和個人投資者。

　　大多數投資者表示，看好中聯重科的負債結構。從該公司的財務數據看，截至2007年第三季度末，中聯重科流動負債占負債總額的93%，其中短期借款占負債總額的16%。如果本次募集資金全部到位，公司流動負債占負債總額將下降至81%，其中短期借款占負債總額將下降至5%，長期負債的比重則得到較好的提升，負債結構從而得以優化。

　　中聯重科不斷增強的行業收購能力，也為其信用級別增添了更多籌碼。

　　公司董事長詹純新表示，中聯重科近年來通過收購和兼并手段，已走上多元化擴張之路。通過收購英國保路捷、湖南機床廠、浦沅集團、陜西新黃工等，將主營業務拓展到路面機械和土方機械等多個領域。目前公司擬聯合HonyCapital等以投標方式收購意大利Compagnia ItalianaFormeAcciaioS.P.A公司(簡稱CIFA)100%的股權，CIFA公司目前在全球混凝土機械行業中排名前五。　　無擔保公司債試水  

　　"與有擔保的債券相比，無擔保公司債持有人承擔的風險較大，因此要求有較高收益率，這類債券對投資者的吸引力要大一些。"一名證監會內部人士認為。

在公司債未與企業債分離之前，企業債普遍都是由商業銀行進行擔保，發行人的信用無法得到彰顯，而定價也是為擔保人的信用定價，這種狀況使得風險過于集中在銀行體系，導致整個金融體系較為脆弱，易形成系統性風險。

　　為改善債券發行市場狀況，去年8月14日，證監會正式頒布實施《公司債券發行試點辦法》，確立了若干市場化改革內容，其中就包括公司債券發行不強制要求提供擔保一項。自此，債券市場逐漸成為上市公司除股權融資之外的第二個重要直接融資工具。債券發行方式也不斷創新，集團擔保、基金擔保、無擔保等紛紛試水。

　　"國外公司債基本都是無擔保的，無擔保公司債券或將成為今后公司債市場的主流品種。"中信證券債券銷售經理胡航宇表示，無擔保企業債不僅完善了債券市場的產品品種和結構，而且對我國金融風險過分集中在銀行體系內部的現狀也有所改善。