中聯重科：厚積勃發的追趕者 目前股價被低估
2008-01-22 00:00
2007年1-11月，工程機械行業銷售產值同比增長42.71％，預計全年增速在40％以上。在宏觀調控影響下，2008年開始行業增速將會明顯趨緩，但仍將保持20％左右的高增長水平。
公司是行業內龍頭企業之一，多年來國有企業的實力沉淀和集團改制激發出來的巨大增長潛力，奠定了公司厚積勃發的基礎，并成為工程起重機械與混凝土機械的追趕者。“管理創效益”和六大工業園產能釋放是公司高增長主要驅動因素，預計其未來三年凈利潤復合增長率為30.91％。
工程起重機業務：泉塘工業園和常德灌溪工業園進入產能釋放高峰期，做為僅次于徐工重型的行業第二位的追趕者，公司在20噸以上大噸位市場具有一定優勢，并通過提升技術水平和性價比來參與行業的有序競爭，預計未來三年的年均增速將超過30％；混凝土機械業務：麓谷產業園進入產能釋放高峰期，公司依托市場營銷與售后服務等軟件方面的不斷改善來參與激烈的市場競爭，市場份額不斷提升，厚積勃發的追趕勢頭強勁，預計未來三年的年均增速將超過35％；中聯科技園、望城工業園和上海工業園等三大產業園也都進入產能釋放高峰期，通過技術提升與產品鏈的完善均步入高增長期，預計未來三年的年均增速將達到30％以上。
催化劑：2007年年報與2008年一季度季報的超預期；工程起重機械、混凝土機械等市場份額，以及出口市場的進一步拓展。
風險因素：宏觀調控影響和惡性價格競爭等的不確定性；所得稅上調、應收賬款大幅增加等的不確定性。我們給予公司1.0倍PEG和30.91倍PE的估值水平，對應2008年預測EPS的合理股價為63.76元，公司目前股價存在低估，維持增持投資評級。
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