國統股份：PCCP行業高速增長的受益者
PCCP 行業在中國處于快速增長的起步階段，而僅從公司跟蹤目前已經立項的水利、輸水項目工程來看，2007 年～2009 年，PCCP 需求總量將達到4761 公里，對應的金額約120 億元左右，平均每年PCCP 標準管需求量為1,587 公里，相對于2006 年600 公里產量的基數，有巨大的增長空間。
根據中國混凝土與水泥制品協會統計，2006 年國統股份生產各類管徑PCCP70.95 公里，全國共生產各類管徑PCCP600 公里，公司市場占有率約為11.83%，在行業市場中綜合排名第二位，行業領先地位比較突出 從近幾年的營收和利潤數據來看，公司目前處于基本滯漲的狀態：2005～2006 年營收分別增長-7.2%、11.6％；凈利潤分別增長3.53%、14.32%。 產銷量一直停滯不前是影響收入和利潤增長的關鍵原因。 公司此次募集資金將新增80 公里的PCCP 產品，產能增加幅度達到67％，我們認為，發行上市是公司未來快速增長的起點和良好契機。 我們預計2007～2009 年營業收入分別為256、358、543 百萬元；凈利潤分別為28、39、64 百萬元；EPS 分別為0.460、0.481、0.801 元/股（2008、2009 年系攤薄后EPS）。
由于國內尚無生產PCCP 產品的上市公司，根據我們后文對行業和公司產能擴張速度的分析，我們認為國統股份未來成長性良好，2007～2009 年年均50％以上的凈利潤增長速度，我們給予國統股份的合理價位為19.24～24.03 元，相當于2008 年40 倍PE 和 2009 年30 倍PE。
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