1.機械行業未來五年發展前景樂觀

　　機械行業跟固定資產投資增速關系密切，我們預計“十一五”期間我國經濟增速將略低于“十五”期間的增速，固定資產投資增速也將較“十五”期間有所減緩，但預計幅度不會大，2007年固定資產投資增速仍將保持在20%以上，在振興裝備政策推動和外銷強勁增長拉動下，機械行業將繼續朝著持續向上的方向健康發展。

　　預計2006年機械行業收入增速保持在29%左右，未來五年行業復合增速仍將保持在18%以上。

　　2.1中國機械裝備發展進入最佳發展時期

　　世界制造業轉移，中國正在逐步成為世界加工廠。美國、德國、**、韓國等國家已經進入工業化發展的高技術密集時代與微電子時代，鋼鐵、機械、化工等重工業正逐漸向發展中國家轉移。我國目前經濟發展已經過了發展初期，正處于重化工業發展中期。

　　未來10年將是中國機械行業發展最佳時期。美國、德國的重化工業發展期延續了18年以上，美國、德國、**、韓國四國重化工業發展期平均延續了12年，我們估計中國的重化工業發展期將至少延續10年，直到2015年。因此，在未來10年中，隨著中國重化工業進程的推進，中國企業規模、產品技術、質量等都將得到大幅提升，國產機械產品國際競爭力增強，逐步替代進口，并加速出口。目前，機械行業中部分子行業如船舶、鐵路、集裝箱及集裝箱起重機制造等已經受益于國際間的產業轉移，并將持續受益；電站設備、工程機械、機床等將受益于產業轉移，加快出口進程。

　　2.2未來發展將持續受益于振興裝備之國策

　　振興裝備政策推動內需。2006年6月28日《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》（以下簡稱《意見》）發布，《意見》提出未來將重點發展16大領域，即：

　　發電、輸變電、石化、煤化工、薄板連軋、煤綜采、造船、鐵路與軌道交通、環保、工程機械、自控和精密儀器、數控機床、紡機、農機、IT設備、飛機。《意見》不僅為裝備制造業未來的發展明確了方向和目標，還提出了有關政策支持方面一系列的措施，包括稅收優惠政策、資金支持等，有利于機械行業的長期健康、快速發展。預計在《意見》及其相關配套政策以及其他振興政策的推動下，我國機械行業的內需將保持旺盛增長。

　　陸續出臺的振興裝備配套政策有利于行業快速發展。目前相關配套的細化政策主要包括以下幾類：

　　1.制定重點發展領域的技術政策，著力培養國內企業的自主創新能力；2.所得稅優惠，如研發投入可抵免企業所得稅；3.調整進出口關稅，如提高整機進口稅率，降低零部件進口關稅，調高資源性商品出口關稅，有利于國產設備替代進口，有利于國內裝備制造企業降低成本；4.調整出口退稅率，如提高重大技術裝備產品出口退稅率，降低低附加值產品出口退稅率，有利于國內企業盈利能力提升、產品技術升級；5.限制重大裝備進口，有利于內需增加，替代進口；6.專項資金扶持，有利于企業做強做大。

　　2.3旺盛內需帶動行業健康發展

　　在未來GDP穩定增長的前提下，國內機械設備需求增速將超過GDP增速。我國人口眾多、地域遼闊，隨著國家經濟持續穩定地發展，人民生活水平穩步提升，生活方式也在發生變化，更加注重生活質量，勞動力成本將持續攀升，設備替代人工成必然趨勢，因此機械設備需求也必將多品種、多樣化。我們預計未來幾年部分產品仍將保持旺盛需求，譬如為了解決運輸瓶頸，鐵路投資持續增加，相關設備需求旺盛；為了解決電力短缺，近幾年國家加大電站及輸變電建設力度，未來幾年電站建設仍將保持在高位，輸變電建設將保持快速增長；新農村建設、鐵路投資、城市軌道交通建設等都將拉動工程機械旺盛需求。

　　國內產品正在逐步替代進口，且空間巨大

　　隨著企業自主創新能力提升、產品技術升級，國內產品正在逐步替代進口，且空間巨大。2005年我國機電產品累計進口3503.78億美元，其中機械及設備進口963.75億美元，同比增長5.18%，增速較2004年下降約23個百分點，表明進口替代在加快。2006年1-10月，機械及設備累計進口889.98億美元，同比增長13.84％，在國內需求拉動下，進口增速出現反彈。
2.4強勁出口拉動行業快速增長

　　中國機械工業經過近20年的努力發展，從先前的引進設備、消化吸收，基本滿足國內基礎需求，發展到現在的改造創新、替代進口、加快出口階段。2006年1-10月我國機電產品出口總額同比增長了29.64%，機械及設備的出口總額同比增長23.90%，增速較2005年全年略有下降，主要是由于：1）基數逐漸加大；2）集裝箱產品的出口增速明顯下降，06年1-10月集裝箱出口同比下降了9.81%，拖累了整個機械行業的出口表現。但我們認為在部分子行業如工程機械等出口快速增長的拉動下，未來機械行業的整體出口增速將有所提升。

　　我國機械裝備出口通常通過三種方式

　　目前，我國機械裝備出口通常通過三種方式：第一是隨項目帶出去，這種方式的出口產品利潤率會略低一些；第二種是自主出口；第三種是到海外投資設廠，特別是在本幣升值的情況下，到海外投資設廠顯得相對劃算。機械企業經過近幾年發展，規模擴大、產品技術提升、性能穩定、產品正在得到國際市場逐步認可。

　　2.5并購將造就一批具備國際競爭力的優勢企業

　　機械行業是重組并購最為活躍的板塊之一。《中國并購報告》顯示，2003年大機械行業并購數量120次，位居第二，并購金額達101.3億元；2004年并購數量大幅下降為50次，金額75億元。2003年是2000年以來機械行業增速最高的年份，行業內企業并購熱情高漲，諸多大型國企也在當年進行了大規模的改制重組，如特變電工收購沈變、上海電氣集團改制重組啟動、上海新梅收購上海港機、南方香江收購山東臨工、浙江精工鋼構收購長江股份等等；2004年受宏觀調控影響機械需求增速快速下降，且隨著鋼材等原材料價格的大幅上揚，企業業績增速明顯放緩，企業并購動力也隨之下降。
外資并購國內企業的積極性高漲

　　2005年以后并購再次加速，外資并購國內企業的積極性高漲，2005年以來機械行業最引人注目的并購案例就是：美國凱雷公司計劃用3.75億美元收購徐工機械85%股權，間接控股徐工科技，目前新方案中已將收購比例調整至50%。新方案已獲得江蘇省和徐州市政府有關部門的基本認可，將正式呈報國家相關部門審批，但由于該事件受到社會各界人士的高度關注，國家相關部門尚未批復收購事宜。

　　機械行業重組并購主要方式有：1)資產置換，實現行業內部、或控股股東集團內部的重組。典型案例：上海機電與控股股東之間歷年的資產重組；中聯重科收購建機院下屬環衛設備、汽車起重機資產。2)借殼上市，實現跨行業重組。典型案例：浙江精工鋼構借殼長江股份上市；南方香江集團借殼山東臨工上市。3)戰略重組并購。典型案例：振華港機大股東中港灣集團和中國路橋集團合并重組為中國交通建設集團有限公司；沈陽機床集團戰略收購德國希斯公司、云南機床、交大科技。

　　全流通將為重組并購提供便利，并有望降低并購成本。根據“十一五規劃建議”精神，我們認為在未來幾年，機械行業中企業之間的收購兼并行為將進一步增加。通過收購兼并，國內將造就一批具備國際競爭力的優勢企業。建議特別關注集團有潛在優良資產的公司，如三一重工（600031）、西飛國際（000768）、滬東重機（600150）、廣船國際（600685）、火箭股份（600879）等；關注有意引進戰略投資者做強做大的公司，如柳工（000528）等。