行業仍處于黃金發展時期，預期下半年增速仍維持高位。一季度機械行業產銷增速高位運行，總產值同比增長31.94%，同比提高2.7個點；出口增長34.7%，提高11.61個百分點，利潤增幅也在40%以上。雖然預計下半年行業因投資、出口減速和基數原因增速略有回落，但全年行業增速仍會保持30%左右，利潤增幅更高，原材料價格上漲壓力仍可承受或消化。

　　船舶制造、工程機械、機床、冶金設備等子行業仍保持較高增速。上半年我國新船訂單達到世界第一，全球份額達50%，預計全年船舶制造業經濟效益仍然高增長；工程機械在國內旺盛需求和出口高增長的驅動下，預計全年增速仍可在25%以上；機床特別是數控機床持續高增長，技術升級的步伐在加快，預計全年增速仍可保持30%左右。

　　關注技術進步、資本紅利等帶來的投資機會。技術進步可提高產品的競爭力和公司的盈利能力，未來技術進步將成為行業和企業提升競爭力的關鍵性因素。另外，整體上市、交叉持股等資本紅利也為公司價值增長錦上添花。除上述兩點外，下半年我們還建議關注高成長子行業的龍頭公司、關注"高速鐵路"投資高峰期給工程機械相關產品帶來的高成長機會。

　　維持"強于大市"和"超配"的投資建議。通過國際比較，我們認為機械龍頭公司目前估值水平仍較為合理，再考慮行業依然處于黃金發展時期與制造業其他行業的估值比較，我們認為下半年機械行業仍是攻防兼備的較好選擇。因此維持機械行業"強于大市"和"超配"的投資建議。

　　維持重點公司"買入"投資評級。我們維持滬東重機、三一重工、中聯重科、柳工、安徽合力、山推股份、中集集團的"買入"評級和太原重工、沈陽機床、振華港機的"增持"評級。另外考慮到"高鐵"效應、技術進步和資本紅利等投資主題，我們建議重點關注"中聯重科、三一重工、滬東重機和中集集團"。 

　　下半年的投資策略

　　機械行業仍將是攻防兼備的較好選擇

　　估值探討

　　國際比較：雖然機械類龍頭公司的股票在近一二年均有較大漲幅，而且其07年動態市盈率普遍在20-30倍甚至更高。與國際市場同類公司相比較，很明顯我們的市盈率水平高于國外同類水平，但如果考慮到成長性，國外公司普遍增速在10-20%，而國內公司的增速普遍在30%以上，以PEG來衡量，目前龍頭企業的估值水平我們認為還比較合理。

　　與其他行業比較：相對于05年，06年是機械行業又出現高增長，而且由于出口加速，產品技術升級和新產品貢獻率提高，證明了我們前期對行業未來幾年均處于黃金發展時期的判斷。07年上半年只是06年行業高景氣的延續，雖然我們預計下半年行業增速略有回落，但在整個制造業中，機械行業一方面是需求旺盛、競爭格局穩定、盈利能力強、出口和進口替代迅速、國家政策大力支持發展的行業；另一方面與制造業其他行業相比，機械行業增速依然處于前列，即使在07年機械行業的景氣度仍然排在制造業之前，而其估值水平卻僅略高于鋼鐵、石化、有色、煤炭等行業，比其他許多行業均要低。

　　投資策略

　　因此綜合考慮國際比較和其他行業比較，我們認為機械行業龍頭企業的估值并仍于較為合理范圍之內，并未出現明顯高估。因此我們認為下半年機械行業仍將是攻防兼備的較好選擇，維持行業"強于大市"和"超配"的投資評級。

　　建議關注處于高成長期的船舶制造、工程機械、冶金礦山設備和機床工具子行業中的龍頭企業如滬東重機、廣船國際；三一重工、中聯重科、柳工、山推股份、安徽合力；太原重工、天地科技；沈陽機床、昆明機床和秦川發展等。

　　建議關注技術進步和資本紅利所帶來的盈利超預期的投資機會。如沈陽機床、昆明機床、三一重工、中聯重科、滬東重機、太原重工、中集集團等。

　　另外，還建議高速鐵路投資加快所帶來的投資機會。"十一五"期間鐵路建設總投資將達12500億元，是"十五"投資規模的近4倍。06年是高鐵投資的開始年，07年隨著京滬高鐵和京廣客運段的開工，"高鐵"投資進入高潮。由于"高鐵"施工質量要求很高且工程量大，因而對工程機械中的旋挖鉆機、混凝土攪拌機、泵車、起重機、挖掘機、裝載機、壓路機、盾構機等的需求量大幅增加，給整個工程機械行業帶來強勁需求。07年上半年起重機、泵車、旋挖鉆機銷量大幅增長超出市場預期的重要原因就是"高鐵"效應。由于07年剛剛進入高鐵開工的高峰期，08年其投資額依然很大，因此我們預計下半年對上述設備的采購量仍可能較大，建議投資者關注其中的投資機會。如"三一重工、中聯重科"等。