龍溪股份:小行業龍頭的增長潛力
2007-06-07 00:00
"十一五"期間，我國軸承行業將保持兩倍GDP的快速發展態勢，出口增速有望維持在15%以上水平。公司屬于關節軸承這一小行業的龍頭企業，下游需求主要是重卡、工程機械和水工機械等行業，其國際化競爭優勢突出。在迎接國際化產業轉移的大背景下，公司依托勞動力等成本優勢，經過產能擴張和產品結構調整，出口業務有望恢復到25%以上的高增長水平，加上內需增長的恢復，預計"十一五"期間公司凈利潤的復合增長率有望達到32.02%。
關節軸承業務國內市場呈現恢復性增長，海外市場拓展潛力較大。2006年內需增長17.69%，未來三年仍將保持15%以上的高增長水平；海外市場方面，公司在歐洲市場份額穩定增長的同時，開始大力開拓北美市場，北美市場預計未來三年有望在2006年2400萬元的基礎上，呈現30%以上的高增長；..永安軸承在產品質量上的投入將發揮效力。2006年，公司對永安軸承進行了產品結構調整，在產品質量上進行了大量投入，提高了產品檔次，開始大力拓展汽車軸承市場，預計2007年將會止住06年的下滑趨勢，2008年以后有望呈現快速增長態勢；三明的齒輪業務未來仍有較大增長空間，但變速箱業務受夏工等整機廠家開始自行研制變速箱的影響，其下滑趨勢難以避免；金柁的汽車轉向器業務仍以穩定為主。
催化劑：股權激勵的實施，藍田工業區產能的擴張，以及出口業務的進一步拓展；
宏觀調控導致工程機械行業波動的不確定性；..受國際經濟波動影響的不確定性。
綜合公司小行業龍頭的競爭優勢，我們給予公司1.0倍PEG和32.02倍PE的估值水平，對應2007年預測EPS的合理股價為20.11元，公司目前股價存在低估，維持增持投資評級。
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