2020年，西部建設[002302]實現營業收入234.96億元，同比增長2.3%，實現歸屬于母公司凈利潤7.84億元，同比增長18.70%，增速仍是高速運行。

凈利潤回升主要是公司積極布局長三角和粵港澳大灣區等區域戰略市場，進駐江浙、開拓上海、廣東汕頭，同時新進駐柬埔寨并增加印尼區域站點，2020年公司商混產能增加至10082萬方，同比增加5%。2020年公司整體經營效益在商混銷量增加和降本控費成效下而抬升，盈利繼續維持較高水平運行。

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

成本管理成效 毛利率抬升

2020年公司商混業務毛利率抬升，毛利率較上年增加1.15個百分點至11.43%。因公司成本管理優異，積極完善資源的開發和儲備緣故，原材料采購價格整體下降，單位成本跌幅超單價跌幅，達6.19%。

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財務分析：各項指標表現較好

盈利能力和償債能力增強，2020年公司平均凈資產收益率達10.47%，較上年增加0.85個百分點。資產負債率達57.81%，較上年減少1.08個百分點。

運營能力和流動能力維持穩定，公司應收賬款及票據周轉天數仍需6個多月時間。2020年公司應收賬款及票據占營收比重略微增加到53.43%，較上年增加3.24個百分點，現金流周轉較為順暢。同時，經營活動產生的現金流動凈額占營收比重維持正增長，達2.70%。整體而言，公司工程回款力度維持和上年一致水平。

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

2021年公司業績展望

行業需求方面，2021年全國基建端和房地產端的商混需求將平穩略增。目前政府大搞基建已成過去式，而2021年基建端的商混需求和2020年一致，仍側重在交通、水利和各省補短板領域的重大項目基建建設上，商混體量預計將維持前兩年水平。而房地產端的商混需求將在房地產長效機制建設下，隨著新開工面積增速大幅放緩以及竣工面積大增而小幅增加。

原材料方面，目前全國砂石供應緊張已不如2018、2019年緊張，一些水泥、建筑等規模大企業（如中國建材、中電建等）紛紛進入骨料行業，開拓并布局市場。另外，水泥熟料行業各區域龍頭顯現，市場相對高度集中，水泥供應穩定。整體原材料成本對商混價格波動也將較為平穩。

另外，公司積極開拓新市場，據年報顯示，公司已經布局海內外28個省市，產能已增加至億方規模，甚至在報告期內，公司在建新增預拌混凝土產能投資項目8個，預計投產后將新增產能610萬方。同時2020年公司還剩余335.9個簽約量進入2021年。整體而言，2021年公司銷量仍可期，預計公司在2021年營收增速可能達到8%以上，凈利潤增速在12%-20%之間。

（本文不構成投資建議）