2011年全年生產水泥20.6億噸，同比增長10.3%，中國水泥產量約占全球產量60%左右。從行業效益上看，截至2011年底行業利潤達1000億元。各家上市公司的年報也顯示經營利潤比2010年更高。業績的增長使得上市公司更致力于利潤的分紅，而大幅度的分紅也大大提高了高管的薪酬水平。根據2011年的上市公司年報，我們對一些問題進行簡單的分析和研究。

　　1、水泥行業高管薪酬排行

　　因為部分企業高管就職于集團公司，而不從上市公司收取酬金，因此這個比較只能充當娛樂。我們選取了上市公司部分可查數據的負責水泥業務高管（董事長、總裁、總經理級別）作為比較對象，分別列出2011年和2010年前20位薪酬可查對象和后10位薪酬可查對象（部分港股由于分發紅利及薪酬是由港幣組成，因此我們已經按照1港幣=0.8122人民幣換算），供大家參考：

　　表1：2011年高管薪酬前20位排名

　　附注①張才奎董事長在2011年年末領取花紅1.4387億元

　　②周龍山董事長2011領取花紅258.7萬港幣

　　③吳義欽總經理2011花紅35萬港元，股份獎勵85.6萬港元并未計算在內

[Page]

　　表2：2010年高管薪酬前20位排名

　　附注①張才奎在2010年年末的時候領到一筆3058.9萬的酌情花紅

　?、谥荦埳筋I取花紅106.3萬港元

　?、蹍橇x欽領取花紅50萬港元

　　④曹江林領取花紅218萬

　　從表1和表2對比中我們可以看出2010年前20位水泥企業高管最低領取的薪酬大致在61.52萬元人民幣，但是在2011年，最低薪酬達到了75.81萬元，同比增幅在23.23%，而正是由于上市公司的利潤大幅增長，持有上市公司股份的高管分紅也大大增加，以山水水泥的張才奎董事長為例，在2010年領取花紅3058.9萬之后，2011年繼續大幅領取1.4387億元的花紅。但是如果剔除紅利、花紅，2011年高管薪酬增長遠遠低于上市的盈利增長。

[Page]

　　表3：2011年后10位排名

　　表4：2010年后10位排名

　　從表3和表4里我們可以看出后10位的薪酬水平與2010年差不多，反而2011年還要下降一些，由于部分上市公司高管不僅拿基本的薪水，還有花紅，花紅的比例甚至高過薪水的水平。從2010年平均的35.3萬變化到了2011年的34.6萬，同比負增長了1.98%。2011年后10位高管薪水平均水平與前20位平均薪酬水平基本相差4倍左右，相比較2010年的3倍，有所提高，說明水泥行業的利潤增長對于水泥高管的薪水增長有正面的帶動作用。

[Page]

　　2、水泥上市企業的高管性價比比較

　　高管的高薪酬是否體現了他們在企業中的價值呢？我們利用一個公式--企業凈利潤/高管總薪酬（剔除高管獲得的花紅及各項股權激勵）的比值來確定企業高管的性價比。

　　我們從27家可選的上市公司中列出2011和2010前10名（表5、表6）和后五名（表7、表8），剔除ST股的數據。

　　表5：2011前10性價比高管團隊

　　表6：2010前10性價比高管團隊

　　從表5和表6中看出2011年由于企業的利潤高漲，因此在高管總體薪酬漲幅有限的情況下，性價比提高幅度較大。2011年前十位高性價比團隊基本每領取一元，平均就為企業創造利潤820.5元左右，而2010年這一數值只是在549元。

　　2011年效率比值前三位數值較高，但是團隊中多位成員不在上市公司里領取薪酬，所以這也只是對上市公司自身比較有好處，對于行業中的可比性并不是很大。

[Page]

　　表7： 2011年后5位性價比高管團隊

　　表8：2010年后5位性價比高管團隊

　　從表7和表8中看出，按照2010年的數據來說，低效率團隊一般每領取一元，為企業創造利潤不超過30元，但是2011年低于30元水平線的高管團隊只有1家?？梢娎麧櫟脑鲩L對于上市公司高管團隊的效率是正相關的關系。

　　2011年，效率最高的團隊和效率最低的高管團隊，相差440倍左右，但是其團隊薪酬只相差2.13倍左右。另外我們可以看出，高薪酬并不一定帶來高回報，而低薪酬低效率是比較確定的事情，最有效率的團隊薪酬仍舊在500萬上下，似乎這個范圍之內的薪酬體系是比較高效率的配比。

　　綜合以上各項比較，由于2011年水泥企業的贏利能力有效提升，高管性價比顯得更經濟，但是2012年水泥行業景氣度下降，水泥企業盈利能力下降，可能2012年水泥企業高管效率會下降較多。